一、6月会议纪要揭示决策层分歧,7月降息预期降温但未消弭
当地时间7月9日,美联储公布6月17日至18日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要,显示部分官员支持在7月29-30日的会议上考虑降息,但多数官员认为需等待更多经济数据以评估关税政策对通胀的影响。这一表态与市场此前对7月降息的强烈预期形成反差,导致7月10日亚市早盘黄金价格呈现震荡格局——伦敦金一度冲高至3326.16美元/盎司,随后回落至3318美元附近。
二、决策层分歧的核心逻辑:关税传导与通胀路径的不确定性
会议纪要显示,美联储官员对关税政策的影响存在显著分歧。部分官员认为,特朗普政府对进口商品加征的关税可能通过供应链传导推高通胀,但若贸易谈判取得进展,这种影响可能是短暂的。例如,对巴西、菲律宾等国的20%-50%关税将于8月1日生效,可能直接推高铜、半导体等关键原材料价格,进而影响美国制造业成本。然而,多数官员强调,当前经济数据(如6月非农就业超预期、服务业PMI回升)显示美国经济仍具韧性,过早降息可能削弱美联储应对未来风险的政策空间。
展开剩余48%值得注意的是,美联储主席鲍威尔在6月会议后的公开表态与会议纪要形成呼应。他指出,若不是因为关税政策,美联储可能已启动降息周期,但当前需平衡贸易不确定性与通胀压力。这种“等待观望”的态度在会议纪要中得到体现——19名官员中10人预计今年至少降息两次,但7人认为无需降息,2人仅支持一次降息。
三、降息预期对黄金市场的双向作用:短期承压与长期支撑并存
7月10日的黄金市场反应折射出政策博弈的复杂性:
短期压制效应:市场对7月降息的预期概率从非农数据公布前的55%降至40%左右,导致黄金短线承压。
长期利好因素:全球央行购金趋势未改——中国央行连续8个月增持黄金,截至6月末储备达7390万盎司;世界黄金协会数据显示,2025年上半年全球黄金ETF流入380亿美元,持仓量增至3615.9吨,创2020年以来新高。此外,美国财政赤字扩张(特朗普减税法案预计增加3.4万亿美元债务)及美元信用弱化(美元指数年内下跌10.7%)仍是黄金的结构性支撑。
美联储会议纪要揭示的政策分歧,使黄金市场陷入短期波动与长期看涨的博弈中。尽管7月降息预期降温,但全球贸易紧张、央行购金及美元信用弱化等结构性因素仍为黄金提供支撑。
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