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一、6月会议纪要揭示决策层分歧，7月降息预期降温但未消弭
当地时间7月9日，美联储公布6月17日至18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，显示部分官员支持在7月29-30日的会议上考虑降息，但多数官员认为需等待更多经济数据以评估关税政策对通胀的影响。这一表态与市场此前对7月降息的强烈预期形成反差，导致7月10日亚市早盘黄金价格呈现震荡格局——伦敦金一度冲高至3326.16美元/盎司，随后回落至3318美元附近。
二、决策层分歧的核心逻辑：关税传导与通胀路径的不确定性
会议纪要显示，美联储官员对关税政策的影响存在显著分歧。部分官员认为，特朗普政府对进口商品加征的关税可能通过供应链传导推高通胀，但若贸易谈判取得进展，这种影响可能是短暂的。例如，对巴西、菲律宾等国的20%-50%关税将于8月1日生效，可能直接推高铜、半导体等关键原材料价格，进而影响美国制造业成本。然而，多数官员强调，当前经济数据（如6月非农就业超预期、服务业PMI回升）显示美国经济仍具韧性，过早降息可能削弱美联储应对未来风险的政策空间。
展开剩余48%值得注意的是，美联储主席鲍威尔在6月会议后的公开表态与会议纪要形成呼应。他指出，若不是因为关税政策，美联储可能已启动降息周期，但当前需平衡贸易不确定性与通胀压力。这种“等待观望”的态度在会议纪要中得到体现——19名官员中10人预计今年至少降息两次，但7人认为无需降息，2人仅支持一次降息。
三、降息预期对黄金市场的双向作用：短期承压与长期支撑并存
7月10日的黄金市场反应折射出政策博弈的复杂性：
短期压制效应：市场对7月降息的预期概率从非农数据公布前的55%降至40%左右，导致黄金短线承压。
长期利好因素：全球央行购金趋势未改——中国央行连续8个月增持黄金，截至6月末储备达7390万盎司；世界黄金协会数据显示，2025年上半年全球黄金ETF流入380亿美元，持仓量增至3615.9吨，创2020年以来新高。此外，美国财政赤字扩张（特朗普减税法案预计增加3.4万亿美元债务）及美元信用弱化（美元指数年内下跌10.7%）仍是黄金的结构性支撑。
美联储会议纪要揭示的政策分歧，使黄金市场陷入短期波动与长期看涨的博弈中。尽管7月降息预期降温，但全球贸易紧张、央行购金及美元信用弱化等结构性因素仍为黄金提供支撑。
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